Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): KQKD T8/2022 vững chắc bất chấp yếu tố thời vụ

Nguồn: BVSC

KQKD T8/2022 vững chắc bất chấp yếu tố thời vụ

 

 

PNJ vừa công bố KQKD sơ bộ Tháng 8/2022 đầy ấn tượng với: Doanh thu thuần (DTT) tăng mạnh 14,5x y/y lên 2.328 tỷ (-7,3% m/m) từ nền thấp, trong khi lợi nhuận (LN) ròng đạt 79 tỷ từ khoản lỗ 78 tỷ hồi T8/2021, dưới tác động của các đợt phong tỏa.

Lũy kế 8 tháng đầu năm, DTT và LN ròng của PNJ mạnh mẽ ở mức 23,0 nghìn tỷ (+87,5% y/y) và 1.246 tỷ (+98,7% y/y), lần lượt hoàn thành 65,1%/64,1% dự báo tương ứng cho 2022 của BVSC.

Doanh thu Tháng 8 duy trì mạnh mẽ bất chấp yếu tố thời vụ

DTT Tháng 8 của PNJ duy trì vững chắc ở hầu hết các mảng kinh doanh chính. Đáng chú ý nhất là DT bán lẻ T8 tăng mạnh gấp 12,8x y/y, đạt 1.500 tỷ (-6,0% m/m) từ nền thấp do việc lockdown nghiêm ngặt làm đình trệ mạng lưới bán hàng của PNJ.

Bất chấp tính thời vụ, doanh thu mạnh mẽ trong T8 tiếp tục chứng minh cho: (1) sức mua bền bỉ của nhóm khách hàng trung cao của PNJ; (2) lạm phát tác động không đáng kể đến nhóm KH này; và (3) PNJ vẫn là doanh nghiệp hưởng lợi chính từ quá trình hợp nhất đang diễn ra của ngành.

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng DTT của PNJ sẽ tiếp tục tăng trong các tháng tới, đặc biệt từ Tháng 9/2022 và Q4/2022, là mùa cao điểm của thị trường. Đồng thời, việc Tết Nguyên đán 2023 tới sớm hơn thường lệ (trong tuần thứ 3 của Tháng 1/2023), cũng cho thấy mùa bán hàng Q4/2022 sẽ rất khả quan, theo quan điểm của chúng tôi.

BLN ròng Tháng 8 tiếp tục hồi phục đáng kể

Theo ước tính của BVSC, BLN ròng tháng 8/2022 của PNJ đạt 3,39% (+24 bps m/m), được hỗ trợ bởi BLN gộp và lợi nhuận tài chính tăng, vượt trội hơn mức tăng OpEx để thúc đẩy doanh thu trong kỳ, giữa mùa thấp điểm.

Chúng tôi kỳ vọng BLN tiếp tục được cải thiện khi bước vào mùa cao điểm.

Phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu hỗ trợ thanh khoản

Tại ĐHCĐ thường niên 2022, PNJ được cổ đông chấp thuận việc tăng vốn qua phát hành cổ phiếu với tỷ lệ 3:1 cho các cổ đông hiện hữu, bằng nguồn vốn chủ sở hữu.

Chúng tôi kỳ vọng việc phát hành sẽ được thực hiện sớm, giúp hỗ trợ tính thanh khoản và tính thị trường của cổ phiếu, thúc đẩy hơn nữa việc đánh giá lại định giá.

Duy trì Outperform; giá mục tiêu 141.000 đồng/cp (Upside: 23,8%)

Do KQKD T8/2022 tương đối sát với kỳ vọng của BVSC, chúng tôi duy trì dự báo LN ròng cả năm 2022 ở mức 1.945 tỷ đồng (+82% y/y). Ở mức giá hiện tại, PNJ đang giao dịch tại P/E 2022 là 13,9x so với mức trung bình 5 năm là 17,9x.

Chúng tôi ưa thích PNJ với: (1) giá trị thương hiệu hàng đầu; (2) vị thế dẫn đầu thị trường để hưởng lợi từ: (i) xu hướng hợp nhất đang diễn ra của ngành, và (ii) sự gia tăng nhanh chóng của tầng lớp trung lưu và giàu có ở Việt Nam; và (3) tác động hạn chế từ lạm phát. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM và giá mục tiêu ở mức 141.000 đồng/cổ phiếu (Upside: 23,8%).

Bài viết liên quan

Zalo Finashark